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华泰通信 | 2025阿里云栖大会启示录

市场方面，上周通信（申万）指数下降0.28%，同期上证综指上涨0.21%，深证成指上涨1.06%。上周，阿里云栖大会在杭州召开，我们观察到：1）算力层面：AI基础设施底层正在收敛，国内以“超节点”形态应对单卡算力不足的现实，互联上CPC/NPC成为兼顾性能与成

市场方面，上周通信（申万）指数上涨0.52%，同期上证综指下跌1.30%，深证成指上涨1.14%。上周，华为全联接大会召开，华为昇腾在会中展示了Roadmap，芯片总体方向仍是各项性能指标升级，并支持更高的算力精度。华为CM384超节点销售成绩亮眼，超节点新方

市场方面，上周通信（申万）指数上涨12.38%，同期上证综指上涨0.84%，深证成指上涨4.36%。国内三大上市互联网厂商（百度、阿里、腾讯）近日发布 2Q25 业绩，BAT（百度、阿里、腾讯）2Q25 合计资本开支为615亿元，同比增长170%，环比增长13

刚刚过去的2025世界人工智能大会（WAIC 2025）吸引了创纪录的超35万名与会观众，火爆程度堪称前所未有。在“智能时代·同球共济”这一主题背景下，一方面，数字中国和“双循环”战略为中国企业出海创造了前所未有的机遇；另一方面，生成式AI等新技术正在重构全球

刚刚落幕的2025世界人工智能大会（WAIC 2025）吸引了创纪录的超35万参观人次，从展馆现场水泄不通的人流到一座难求的各大主题论坛峰会，从AI大模型能力的持续迭代到具身智能的加速落地，甚至“百花齐放”都不足以形容本次盛会所呈现出的中国企业AI创新实力。

6月26日专稿（蒋均牧）南京西路的咖啡馆里，白领啜饮着印有AI生成肖像的拉花咖啡，指尖轻点便完成数G文件的云端传输；杨浦区的智家通通展示厅内，一句“你好通通”唤醒全屋设备，从儿童教育到老人健身皆由AI精准护航；黄浦江上游轮划破夜色，流光溢彩的不仅是百年外滩，还

从年初的MWC巴塞罗那展再到上周的MWC上海展，全球电信行业整体呈现出的“焦虑感”一直萦绕不散。一方面，5G并未如预期那般很快实现运营商收入来源与业务模式的突破；另一方面，AI裹挟下全球科技圈震荡不断，这为电信业带来的不止机遇还有挑战，运营商所面临的各个层面与

IDC最新数据显示，2025年第一季度，数据中心以太网交换机收入同比增长54.7%。Marvell在Custom AI投资者日上表示，2028年数据中心潜在市场规模（TAM）的预期将从去年的750亿美元上修至940亿美元，其中定制计算（XPU）及其配套组件市场

海外云厂商资本开支持续高速增长打消市场担忧，以及受益AI带动的强劲业绩表现，本周海外算力链板块表现亮眼。AI需求保持旺盛，展望今年，海外算力链的业绩预计将持续表现优异。随着时间推进，对于2026年的光模块行业需求逐步开始清晰，预计将持续乐观。芯片出口管制的短期